Press "Enter" to skip to content

持续财政刺激 加剧债务通胀双风险

中国商务新闻网 11月20日,美国总统拜登的1.75万亿美元《重建更好未来》法案获得众议院投票通过,迎来关键进展。中国银行研究院研究员吕昊旻认为,该法案旨在扩大社会安全网、解决气候挑战以及改革部分税制,是美国政府继“史上最大基础设施法案”后的又一财政刺激计划,将对经济复苏产生重要影响。

《重建更好未来》法案大力支持新能源领域,有助于应对气候变化,刺激经济复苏。根据法案,5550亿美元将用于新能源行业,重点支持太阳能、风能和其他关键行业以促进美国国内供应链发展,并将通过赠款、贷款、税收抵免和采购等方式推动对美国制造业脱碳和振兴的资本投资。光伏风电方面,提升税收减免比例,并延长投资税收抵免时限。法案将美国光伏产业税收减免比例由26%提升至30%,减免时间从2022年延长至2026年。储能方面,首次获得单独的税收减免。在2026年前,实现对高于5千瓦小时的储能系统最高30%的退税。新能源汽车方面,将税收抵免优惠由7500美元提升至最高1.25万美元。对于新能源领域的投资,有助于美国经济由化石燃料向清洁能源转型,提高企业及工人的生产率,促使整个经济体具备生产更多商品和服务的能力,强化供应链韧性。

《重建更好未来》法案入不敷出,获得参议院通过的不确定性较大。从短期看,“宽财政”空间收窄加大该法案后续推进难度。伴随着经济向好复苏,美国劳动力市场紧缺引起的劳动力供求错配问题逐步缓解,通货膨胀率持续高位运行,导致扩张性财政政策的规模和力度空间越来越窄,该法案在参议院通过的难度也将增加。从长期看,《重建更好未来》法案将进一步加剧联邦政府债务风险。自新冠疫情暴发以来,美国联邦政府累计实施了近6万亿美元的疫情救济和财政刺激方案,导致联邦政府债台高筑。截至2021年8月,美国联邦债务已经突破28.4万亿美元债务上限。根据美国国会预算办公室的成本测算,《重建更好未来》法案所产生的收入并不足以覆盖成本,该法案将在未来10年内产生1.636万亿美元的支出和1.269万亿美元的收入,在不包括其中税收条款可能带来的任何额外收入情况下,导致联邦预算赤字增加3670亿美元,或将美国联邦政府推向债务危机边缘。

1.75万亿美元的需求刺激政策将加剧短期通胀风险,对经济复苏产生负效应。美国劳工部数据显示,10月份消费者价格指数(CPI)同比大涨6.2%,连续5个月同比增长超过5%,生产者物价指数(PPI)同比涨幅高达8.6%。住房、家具、日用品、租借、医疗等生活费用普遍上涨,特别是汽油价格更是飙升近50%。在此背景下,1.75万亿美元的财政刺激计划可能引发新一轮通胀风险。从供给看,《重建更好未来》法案将儿童税收抵免与就业要求脱钩,不利于劳动力短缺问题的改善,尤其是在一定程度上削弱了短期劳动力供给能力。从需求看,《重建更好未来》法案将会通过一揽子财政刺激计划向经济注入资金,推高原材料价格,通胀压力从上游向下传导,PPI和CPI将持续走高。根据穆迪分析公司估计,1万亿美元基建法案叠加1.75万亿美元《重建更好未来》法案,将导致2022-2024年期间的美国通胀率平均上升0.3%。