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考虑大规模并购须具备坚定的信念和毅力

贝恩公司近日发布第六次年度《全球并购市场报告》。该报告表示,2023年,经常进行收购的企业(高频收购方)在并购下行周期进一步拉开了与其他企业(低频收购方)的差距。即使市场呈现整体萎缩趋势,但大多数高频收购方也从未停止交易。而随着去年积压的许多资产开始进入市场,2024年并购交易量将会有所增加。

根据上述报告,2023年全球并购市场的总体交易规模下跌15%,降至3.2万亿美元,为十年来最低。贝恩公司资深全球合伙人、亚太区兼并收购业务主席梁霭中表示:“交易倍数的下降使得2023年的观望气氛浓厚,许多卖方在市场底部犹豫不决。”

他认为,今年买方将重点关注过去不断积压的资产。部分卖方出于对现金流动性的需求将会出售资产,而其他卖方则会为了重整业务组合而剥离资产。“随着利率的稳定,我们预计并购市场将会打破僵局。届时,对资产的竞争将会十分激烈。如果买方能通过尽职调查找到收入和成本协同效应的差异化机会,就有可能赢得交易。”

该报告认为,受到高利率、监管审查和宏观经济信号等因素的影响,全球并购市场的交易方在2023年开展业务时更加谨慎。在所有行业中,科技行业并购活动的急剧萎缩是战略并购的最大阻力。根据贝恩公司的研究,科技行业的估值中位数从2021年的25倍跌至2023年的13倍,交易额大跌45%左右。而在景气行情的支撑下,能源和医疗健康行业的大宗交易在2023年表现强劲。此外,超大型交易也在2023年下半年实现增长。这也传递出交易方对于市场未来乐观的信号。即使交易量有所下降,许多企业仍然在积极进行大量交易筛选和由外至内的尽职调查。

贝恩公司认为,对于科技行业的交易方来说,现在或许并不是开展业务的最好时期。科技行业在2023年前十个月的并购交易量和交易额分别下降了26%和59%,降幅几乎超过了所有主要行业。尽管如此,去年前九个月仍然完成了超过4100宗交易,其中31宗的交易额超过10亿美元。展望未来,有42%的科技行业从业者认为,缩小估值差距是提高交易量的关键,约40%的从业者预计未来估值差距将会缩小。

与此同时,贝恩公司的研究还显示,医疗健康和生命科学行业不可能长期搁置并购活动。上述报告表示,医药公司的现金总额高达1710亿美元。有80%的医疗健康行业高管预测,他们在2024年的交易数量将与2023年持平或者增加。

此外,经过三年的稳步增长,能源转型交易数量在2023年前九个月趋于平稳。贝恩公司认为,能源和自然资源企业以兼顾核心业务和低碳转型的方式开展并购交易。为了平衡兼顾,领先企业会在能源转型收购中采取更有针对性的方法。

贝恩公司全球合伙人、大中华区兼并收购业务主席周浩表示:“我们预计在2024年会达成更多交易,有许多积压的并购需求将得到释放。但这也并非没有阻力。在当今的监管环境下,有争议交易的审批流程越来越长,可预测性也越来越低。因此,考虑进行大规模颠覆性并购的企业必须具备坚定的信念和毅力。”

责任编辑:葛岩
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