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米格新材IPO背后:新增两大“年轻”客户 拳头产品单价骤降

受益于光伏行业的快速发展,江苏米格新材料股份有限公司(以下简称“米格新材”)成立仅逾四年时间便踏入了IPO市场,欲创业板上市。不过,纵观米格新材招股书,北京商报记者发现不少疑点,报告期内两大客户成立次年即与公司合作、公司拳头产品毛利率骤降以及报告期收购实控人旗下资产等事项,都需要米格新材详细说明其中的合理性、必要性。

截图来自米格新材招股书

主打产品销售价格骤降

招股书显示,米格新材是一家专业从事功能性碳基材料及制品研发、生产和销售的高新技术企业,报告期内聚焦于高温热场隔热碳材料领域,主要产品包括黏胶基/PAN基石墨软毡、石墨硬质复合毡等,广泛应用于光伏晶硅制造热场、半导体热场、粉末冶金热场等场景。

2020-2022年,米格新材实现营业收入分别约为1.36亿元、3.03亿元、4.39亿元,年复合增长率为79.58%,增长速度较快。米格新材坦言,报告期内公司产品主要应用于光伏晶硅制造领域,业绩增长主要得益于光伏行业的快速发展,光伏行业能够带动硅片市场需求增加,高温热场隔热碳材料作为晶硅制造过程中的重要耗材,市场规模随之快速增加。

从产品收入构成来看,黏胶基石墨软毡为米格新材贡献营收占比较高,系公司的拳头产品,报告期内,该产品实现销售收入分别约为7392.9万元、2.23亿元、3.15亿元,占比分别为54.53%、73.64%、72.05%。

不过,黏胶基石墨软毡近年来的销售价格却在逐年走低,报告期内,该产品的平均价格为43.74万元/吨、41.87万元/吨、31.62万元/吨。

对于该情况,米格新材表示,行业产能扩张,市场供给增加,导致行业竞争加剧。行业竞争加剧的结果,一方面导致高温热场隔热碳材料市场价格整体呈下降趋势,公司利润空间被压缩;另一方面,导致下游客户对公司产品性能、质量等方面提出了更高的要求。

米格新材也坦言,随着行业竞争的加剧,未来产品售价存在进一步下降的风险。未来若公司不能有效控制生产成本,并持续开发出满足下游客户生产需求且具有市场竞争力的产品,公司将难以在市场竞争中保持优势地位,从而对公司业绩产生不利影响。

盈利能力方面,报告期内,米格新材实现归属净利润分别约为3138.12万元、6488.28万元、1.07亿元。

两公司成立次年开始合作

报告期内,米格新材新增前五大客户包括晶澳科技、河南鑫摩保温材料有限公司(以下简称“河南鑫摩”)、安徽昱搏新材料科技有限公司(以下简称“安徽昱搏”)、阿特斯。北京商报记者注意到,河南鑫摩、安徽昱搏均成立次年便开始与米格新材合作,并在不久后跻身公司大客户行列。

首先来看河南鑫摩,该公司成立于2019年8月,主要从事碳材料相关业务,下游客户为晶硅生产企业,成立次年,即2020年公司便开始与米格新材合作,米格新材向其销售黏胶基石墨软毡、PAN基石墨软毡等。

而在2021年,河南鑫摩便跻身米格新材前五大客户,当年米格新材向其销售金额达2803.19万元,占比9.25%;2022年,河南鑫摩更是一跃成为米格新材的第一大客户,当年米格新材向其销售金额达7025.04万元,占比达16.02%。

安徽昱搏则成立于2018年3月,公司主要从事碳纤维材料的销售业务,下游客户包括晶硅生产企业以及碳化硅等新材料生产企业,2019年该公司开始与米格新材合作,米格新材主要向其销售黏胶基石墨软毡、石墨硬质复合毡。

2021年,安徽昱搏跻身米格新材前五大客户,当年系米格新材第五大客户,米格新材向其销售金额2336.21万元,占比7.71%;2022年,安徽昱搏仍系米格新材第五大客户,当年米格新材向其销售金额3160.76万元,占比7.21%。投融资专家许小恒对北京商报记者表示,企业刚成立就与IPO公司进行合作,并成为IPO公司大客户,这当中是否存在利益输送、客户与IPO公司董监高等是否存在关联关系需要企业说明。

并购实控人旗下资产

招股书显示,报告期内,米格新材先后并购了实控人陈新华控制的多家公司。

据了解,米格新材成立于2019年3月,成立后,为避免同业竞争,减少关联交易,突出主营业务,增强市场竞争力,基于公司整体业务布局考虑,在确定米格新材作为上市主体后,于 2021年开始围绕米格新材进行一系列同一控制下的资产重组,将实际控制人陈新华控制的宿迁海岳、内蒙古乐橙、湖南天雅、湖南乐橙纳入了公司业务体系。

在被米格新材收购时,宿迁海岳、湖南天雅两家公司均处于建设阶段,尚未开展经营;内蒙古乐橙则已开始投产运营,尚未实缴出资;湖南乐橙则停止经营已满一年,主要资产为尚未到期的应收票据、车辆等。交易价格来看,湖南天雅、湖南乐橙的收购价格分别为1000万元、310万元,剩余两家公司收购价格为0元。

就目前最新业绩来看,并购时已投入运营的内蒙古乐橙盈利能力最强,2022年,该公司实现营业收入约为1.34亿元,对应实现净利润约为2377.12万元。    

据了解,米格新材实控人陈新华通过直接、间接方式及一致行动关系,合计控制公司64.82%的表决权。此外,陈新华担任米格新材董事长、总经理。履历显示,陈新华1975年9月出生,本科毕业于中南大学机电工程学院设备工程与管理专业,硕士研究生学历,1998年9月至 2008年1月曾在中南大学任教。

此次IPO,米格新材拟募资5.02亿元,投向功能性碳纤维材料生产项目、研发中心建设项目、补充流动资金,分别拟投入募资3.43亿元、5872.88万元、1亿元。

值得一提的是,报告期内,米格新材资产负债率出现骤降,分别为81.14%、65.94%、23.14%。高禾投资管理合伙人刘盛宇对北京商报记者表示,一般而言,公司资产负债率短时间内不会出现骤变,如果公司资产负债率突然走高、降低,这其中的原因、合理性可能会被监管层追问。

针对相关问题,北京商报记者向米格新材证券部发去采访函,不过截至记者发稿,对方并未回复。

北京商报记者 马换换

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